すかいらーくの株価と株主優待を廃止する可能性について考えてみた【3197】

すかいらーくホールディングス(3197)の株主優待ですが「ガスト」、「バーミヤン」、「ジョナサン」などのファミリーレストランで利用できる食事券です。

お得で人気な優待ですが、すかいらーくはここ2年減益が続いており厳しい業績となっています。

この減益要因ですが、「株主優待コスト増」と「人件費上昇」があります。

はたして、すかいらーくの株価はこれからどうなるのか、株主優待が廃止する可能性はあるのか。業績推移・会社方針や株価チャートから考えてみました。

  • すかいらーくHDの株主優待はどうなる?廃止する可能性はある?
  • 現在の株価指標と株価チャート、配当と優待の利回りについて
  • 株価はどうなる?最新業績と今後の見通しについて

すかいらーくHDの株主優待制度について

まずはじめにすかいらーくHDの株主優待と業績推移を確認します。

すかいらーくHDの株主優待制度

すかいらーくHDの株主優待はすかいらーくグループで使える「株主優待カード(食事券)」です。6月末と12月末の年2回が対象、金額は保有株式数により下記となります。

保有株式数年間合計6月末日12月末日
100株~299株6,000円3,000円カード×1枚
(3,000円)
3,000円カード×1枚
(3,000円)
300株~499株20,000円3,000円カード×3枚
(9,000円)
3,000円カード×2枚
5,000円カード×1枚
(11,000円)
500株~999株33,000円5,000円カード×3枚
(15,000円)
3,000円カード×1枚
5,000円カード×3枚
(18,000円)
1,000株~69,000円3,000円カード×1枚
5,000円カード×6枚
(33,000円)
3,000円カード×2枚
5,000円カード×6枚
(36,000円)

「ガスト」をはじめ、多くのファミリーレストランで利用することができ、100株保有で6,000円分とかなりお得で多くの個人投資家に人気です。

参考:株主優待|すかいらーくグループ公式サイト

株主優待コストが利益を圧迫?

下記はすかいらーくHDの過去5期分と2019年12月期の予想売上と利益の推移です。

売上はじわじわと右肩上がりに推移していますが、利益が減少しています。

主な減益の要因ですが決算資料にもあるように「株主優待コストの上昇」と「人件費上昇」です。

特にコストが増えたのは2017年に優待を3倍に拡充してからです。優待金額を3倍にしたことで優待利回りが上がり、多くの個人株主が増えたため一気にコストが膨らみました。

参考:2019年第2四半期決算説明資料|すかいらーくHD

優待拡充について

この先、株主優待コストは膨らむことはなくフラットになるので人件費上昇の方が業績に与える影響が大きいと会社は見ています。私もその通りだと考えています。しかし、株主優待に関して気になる点が1点あります。

それは株主優待を3倍に拡充した理由です。個人株主を増やす、株主還元という目的もあったと思いますが、元々すかいらーく株の多くは投資会社のベインキャピタルが保有していました。

2017年に投資会社が「保有している株を出来るだけ高く売りたい」と会社側の「大量の売りで株価を下げたくない」という関係で株主優待拡充を2月に発表し、その9カ月後の11月に投資会社保有株全ての売却が完了しています。

この先の株主優待について個人的な見解

まず第1にいきなり株主優待を廃止する可能性はかなり低いと考えています。それは廃止するとデメリットの方が大きいからです。

仮に廃止したところで大きく利益が伸びるかと言うとそうでもなく、あくまでも一時しのぎにしかならないです。その一時しのぎの為に優待を廃止すると大きく株価が下落するため、その方が痛いです。

とはいえ、長期保有限定の条件を付ける、優待金額を減らす可能性はあるとみています。特に前者の長期保有限定条件は、例えば6月末の対象は長期保有限定にして12月はそのままのようなパターンもありえるのではないかと考えています。

ここ最近は長期保有を条件に付ける会社が多く、それによる株価への影響も割と限定的です。

現在の株価指標と配当・優待の利回りについて

次にすかいらーくHDの株価指標と配当について見てみます

株価指標と配当利回りについて

現在の株価:1,949円

予想年間配当:19円

年間配当利回り:約0.97%

PER:35倍、PBR:2.96倍

外食系人気優待銘柄にはありがちな割高な水準です。配当の利回りは良くないです。

優待利回りは100株保有(194,900円)で年間6,000円分なので約3%です。

※株価は2019年10月30日終値

配当推移について

下記はすかいらーくHDの配当推移です

2015年12月期2016年12月期2017年12月期2018年12月期2019年12月期(予)
33円38円38円38円19円

2019年12月期の予定配当は前期の半分に減配当しており、非常に厳しいのがうかがえます。

方針として「連結配当性向約30%を目標」としています。

参考:配当の推移|すかいらーくHD公式サイト

株価チャートを確認

下記は約3年分の週足の株価チャートです。

ここ数年は利益が減少、さらに減配当の発表がありましたが、株価は大きく下落はしていません。

人気優待銘柄ならではの強さを見せていると個人的には考えています。

最近の業績と今後について

最後にすかいらーく最近の業績とこの先の見込みを確認していきます。そもそもこの先の業績が問題なければ優待が廃止されたり改悪されたりする可能性はかなり低く、配当も増えます。

最近の業績確認

2019年8月14日の決算では2019年12月期第2四半期累計(1-6月)の連結税引き前利益は85.6億円と発表しました。前年同期比では5%増ですが通期計画の180億円に対する進捗率は47.6%となりました。

IRレポートで8月度、9月度の売り上げが前年同期比で好調な事から、通期計画達成は無理な数値ではないです。

参考:すかいらーくグループIRレポート

今後の見通しについて

2019年の業績は厳しくなると予測した際に会社が取った決断は減配当でした。

この事から、もしこの先の業績も厳しいようだとまずは減配当する可能性が高く、優待にメスが入るのはその次ではないかと考えられます。

この先、働き方改革などもあり、特に外食産業・小売り系では人件費に悩まされる企業が多く出てくることが予想されます。政府は外国人労働者を増やすというズレたことを言ってたりしますが、根本は人がやることを減らすことだと考えています。

すかいらーくに限らず外食産業ではある程度新規出店が完了して成熟すると売上を大きく伸ばすのが難しくなります、その先はどこまで効率化して利益を伸ばすことができるかになります。

値下げをするのではなく、他社とどれだけ差別化しお客を呼び込むことができるかも重要な点です。

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