すかいらーくの株価を分析！株主優待を廃止する可能性について考えてみた【3197】

すかいらーくホールディングス(3197)の株主優待ですが「ガスト」、「バーミヤン」、「ジョナサン」などのファミリーレストランで利用できる便利な食事券です。

お得で人気な優待ですが、すかいらーくはここ2年減益が続いており厳しい業績となっています。減益要因に「株主優待コスト増」と「人件費上昇」があります。

今後のすかいらーくホールディングスの株価はどうなるのか。また、株主優待を廃止する可能性はあるのか。株価指標・業績推移・会社方針や株価チャートを分析してみました。

すかいらーくホールディングスの株主優待制度について

はじめにすかいらーくホールディングスの株主優待をみていきます。

株主優待制度について

すかいらーくの株主優待はすかいらーくグループで使える「株主優待カード(食事券)」です。6月末と12月末の年2回が対象、金額は保有株式数により異なります。

「ガスト」をはじめ、多くのファミリーレストランで利用することができ、100株保有で年間6,000円分とお得なので個人投資家に人気です。

参考：株主優待情報｜すかいらーくグループ

株主優待コストが利益を圧迫

すかいらーくはここ数年減益が続いています。減益の要因ですが「株主優待コストの上昇」と「人件費上昇」です。

特に優待コストが増えたのは2017年に優待金額を3倍に拡充してからです。3倍にしたことで利回りが上昇、多くの個人株主が増えたため一気にコストが膨らみました。

この先、株主優待コストは膨らむことはなくフラットになるので人件費上昇の方が業績に与える影響が大きいと会社は見ています。私もその通りだと考えています。しかし、株主優待に関して気になる点があります。

参考：2019年第2四半期決算説明資料｜株式会社すかいらーくホールディングス

株主優待を拡充した理由

すかいらーくの株主優待で気になる点は優待を3倍に拡充した理由です。個人株主を増やす、株主還元という目的もあったと思いますが、元々すかいらーく株の多くは投資会社のベインキャピタルが保有していました。

2017年、投資会社が「保有している株を出来るだけ高く売りたい」と考えました。しかし、会社側は「大量の売りで株価を下げたくない」という思惑があったため、株主優待拡充を2月に発表。その9カ月後の11月には投資会社が保有していた全株式の売却が完了しています。

この先の株主優待はどうなるか

いきなり株主優待を廃止する可能性は低いと考えています。廃止をして「利益を確保する」のと、「株価が下落する可能性」を天秤にかけた場合、現状ではデメリットの方が大きいと考えられます。

とはいえ、長期保有限定の条件を付ける、年1回にする、優待金額を減らすなどの変更の可能性はあるとみています。特に長期保有者に限定するというのは6月末の対象は長期保有限定にして12月はそのままのようなパターンもありえると考えています。

近年、株主優待に長期保有条件を付ける会社は多く、それによる株価への影響は割と限定的です。

株価指標と事業内容について

次にすかいらーくの株価指標と事業内容について見ていきます

株価指標と配当利回りについて

現在の株価：2,214円

予想年間配当：19円

年間配当利回り：約0.86%

予想ＰＥＲ：39.7倍、ＰＢＲ：3.28倍

外食系人気優待銘柄にはありがちな割高な水準です。配当の利回りは良くないです。優待利回りは100株保有(221,400円)で年間6,000円分なので約2.7%です。配当と優待を合わせた利回りは約3.5%です。

※株価は2019年12月20日終値

すかいらーくホールディングス(3197)とは

すかいらーくホールディングス（英: SKYLARK HOLDINGS CO., LTD.）は、すかいらーくグループを統括する純粋持株会社である。

すかいらーくグループ（英: SKYLARK GROUP）は、「ガスト」や「バーミヤン」、「ジョナサン」などのファミリーレストランチェーンで知られる外食産業系企業である。2000年代頃から他のレストラン企業やフードビジネス企業のM&Aを実施し、スケールメリットを生かした経営戦略を行っている。

wikipediaより抜粋

主力は合計店舗数の半数近くをしめる「ガスト」です。

参考：すかいらーくのビジネス｜すかいらーく

業績推移と株価チャート・配当推移について

次に業績推移と株価チャート・配当推移について見ていきます。

売上高と経常利益の推移

売上はじわじわと右肩上がりに推移していますが、利益は減少しています。

株価チャートについて

下記はすかいらーくホールディングスの5年分の週足株価チャートです

ここ数年は利益が減少し、減配当の発表がありましたが、株価は下落せず、上昇トレンドです。人気優待銘柄ならではの強さを見せています。

配当推移について

下記はすかいらーくホールディングスの配当推移です

2019年12月期の予定配当は半分に減配しており、厳しいのがうかがえます。配当方針として「連結配当性向約30%を目標」としています。

参考：配当の推移｜すかいらーくグループ

最近の業績と今後について

最後にすかいらーく最近の業績とこの先の見込みを確認していきます。そもそもこの先の業績が問題なければ優待が廃止されたり改悪されたりする可能性はかなり低いです。

最近の業績確認

2019年11月14日の決算にて2019年12月期第3四半期累計(1-9月)の連結税引き前利益は168億円と発表、通期計画の180億円に対する進捗率は93.5％となりました。

悪くない数値なので通期計画の達成は問題なさそうです。しかし、9月以降の全面禁煙化と10月の消費税増税でマイナス影響が出ているのは気になる点です。

今後の見通しについて

2019年12月期に会社が取った決断は減配です。この事から、もしこの先の業績も厳しいようだとまずは減配する可能性が高く、優待にメスが入るのはその次ではないかと考えられます。

この先、働き方改革などもあり、特に外食産業・小売り系では人件費に悩まされる企業が多く出てくることが予想されます。政府は外国人労働者を増やすと言ってたりしますが、根本は人がやることを減らすことだと考えています。

すかいらーくに限らず外食産業ではある程度新規出店が完了して成熟すると売上を大きく伸ばすのが難しくなります、その先はどこまで効率化して利益を伸ばすことができるかになります。

値下げをするのではなく、他社とどれだけ差別化しお客を呼び込むことができるかが重要な点です。