事務用品最大手のコクヨ(7984)が文具販売を行っている関連会社の「ぺんてる」を買収し子会社化を行おうとしていましたが失敗が濃厚となり買収を断念しました。果たして、今後のコクヨの株価と配当がどうなるのか。業績推移・株価チャート・配当推移を分析してみました。また、コクヨは株主優待制度を実施しているので、内容と利回りも確認していきます。
- 株価にはやや割安感があるが業績・配当見通しは未定に変更
- 大きく減少していないが減益傾向で推移
- 短期的・長期的にも不安材料はある
コクヨの事業内容と株価指標
はじめにコクヨの事業内容と株価指標・ぺんてる買収について確認していきます。
コクヨ(7984)とは
コクヨ株式会社は、文房具やオフィス家具、事務機器を製造・販売する会社。
代表的な商品には、1975年（昭和50年）から2014年（平成26年）の39年間で累計約26億冊を出荷した「Campus（キャンパス）ノート」などがある。IT化の昨今でも広く使われているものに会計帳簿がある。独立系の企業だが、株主として三井住友銀行の資本が入っている。
コクヨ – Wikipediaより一部抜粋
コクヨは中期経営計画にて３つの事業ドメイン（空間価値、ビジネスサプライ、グローバルステーショナリー）を設定しています。空間価値は「国内外のファニチャー事業（家具）」、ビジネスサプライは「オフィス関連用品、オフィス通販」、グローバルステーショナリーは「ステーショナリー事業（文具）」です。
株価指標と配当利回り
2020年7月2日終値時点のコクヨの株価指標と配当利回りです。
株価：1,284円
予定年間配当：未定
年間配当利回り：—
予想ＰＥＲ：—、ＰＢＲ：0.69倍
事務用品やオフィス家具関連銘柄として他銘柄と比較すると、ものすごく割安というわけでないですが割安感はあります。配当金は45円予定から未定に変更しています。
ぺんてる買収について
2019年11月、コクヨは既に37.8%の株式を保有していた「ぺんてる」をTOB(株式公開買い付け)にて株式過半数の取得、及び子会社化を目指しました。買収目的をものすごく簡単に言うと「業務提携したいコクヨに対してぺんてるが消極的だったこと、他社と業務提携を進めていること。」という点です。
最終的には、買い付け価格を3,500円から4,200円まで引き上げ持ち株比率を45.66%まで上昇させましたが、噂となっていた他社(プラス)がぺんてる株を3,500円で買い付けておよそ30%を取得。結果、ぺんてる経営陣の持ち分などをあわせ50%を超えたため買収は実質的に失敗し、ぺんてる買収を断念しました。
コクヨの業績推移と株価チャート
次にコクヨの業績推移と株価チャートを確認していきます。
売上高と経常利益の推移
下記はコクヨの売上高と経常利益の推移です。
売上は横ばい、経常利益は2018年12月期、2019年12月期と２期連続で減益です。2020年12月期は増収・増益の見通しから未定に変更しています。大きく減益となっていませんが、やや伸び悩んでいる感はあります。
株価チャートの推移
下記はコクヨ5年分の週足株価チャートの推移です。
上昇していた株価ですが、2018年頃より下落し始めました。業績が伸び悩んでいることが影響していると考えられます。一時は下落から抜け出す気配もありましたが油断できない状況です。
コクヨの配当推移と株主優待
次にコクヨの配当推移と株主優待を確認していきます。
配当金の推移
下記はコクヨの配当金の推移です。年２回、中間配当(6月)と期末配当(12月)を実施しています。
2015年12月期：17.5円
2016年12月期：22円
2017年12月期：29円
2018年12月期：32円
2019年12月期：37円
2020年12月期：未定
配当は毎年増配しています。
中期経営計画にて株主還元方針として、「2021年までに配当性向40％を目指して安定的な増配を継続し、株主への利益還元に努めます」としています。2018年12月期の配当性向は26.6%、2019年12月期の配当性向は30.1%、配当性向だけを見ると増配する余力が残っていますが45円予定から未定に変更しているのは気になる点です。
参考：配当｜コクヨ公式サイト
株主優待制度について
コクヨの株主優待ですが「自社グループ商品」です。権利日は12月末、500株以上から対象となります。
| 保有株式数 | 優待内容 |
|---|---|
| 500株以上 1,000株未満 | 自社グループ商品 3,000円相当 |
| 1,000株以上 | 自社グループ商品 6,000円相当 |
500株保有で3,000円相当なので優待利回りは約0.46%です。
昔は100株保有で2,000円相当だったのを考えると、500株以上というのは若干手を出しずらく利回りも低いです。
コクヨの決算内容と今後について
最後にコクヨの決算内容の確認と今後について考えていきます。
決算内容の確認
2020年4月27日の決算にて2020年12月期第1四半期(1-3月)の連結経常利益は89億円と発表、あわせて、従来の業績予想(連結経常利益は185億円)を未定に変更、年間配当を45円予定から未定に変更しています。
今後について
コクヨは2019年7月1日からオフィス家具製品などの物流費（配送費及び組立費）を20~30％アップすると発表しました。小売りでもよくあるように人件費・物流コストの上昇を受けての事です。近年の売上・利益の伸び悩みの主な原因は国内市場の需要低迷、原材料価格の高騰、物流費の増加などです。
多少値上げしてもその影響で大きく売り上げが減少することは考えにくく、利益の改善が望めますが、一方まだまだ国内市場の需要は低迷すると考えられます。国内は落とさず、海外でどれだけ伸ばせるかがカギとなりそうです。
1Qの決算にて業績見通し、配当予想を未定にするなど短期的な不透明感は強めですが、1Qの業績自体は大きく悪化はしていません。もちろん、2Q以降の悪化が想定されますが、株価にはある程度織り込んでいるようにも見えます。