企業の経営状況を知る方法はいくつかありますが、代表的なものに「キャッシュ・フロー計算書」があります。今回は「キャッシュ・フロー計算書」の基本と何が分かるのか、投資銘柄の選定にどのように生かすのかを確認していきます。
- キャッシュフロー計算書は直接株価に影響するものではない
- お金の流れや経営状況（倒産リスクなど）を把握することが出来る
- 事前にリスクを把握する一つの材料となる
キャッシュ・フロー計算書の基本
はじめに、「キャッシュ・フロー計算書」とは何かを見ていきます。
キャッシュ・フロー計算書とは
キャッシュ・フロー計算書（キャッシュフローけいさんしょ、C/F、cash flow statement）もしくは現金流量表（げんきんりゅうりょうひょう）は企業会計について報告する財務諸表の1つである。このC/Fは会計期間における資金（現金及び現金同等物）の増減、つまり収入と支出（キャッシュ・フローの状況）を営業活動・投資活動・財務活動ごとに区分して表示する。
キャッシュ・フロー計算書 – Wikipediaより抜粋
キャッシュ・フロー計算書を簡単に言うと「会社の家計簿」です。お金が増えたのか減ったのか、どこにお金を使っているのか分かります。家計では収入より支出が多くなった場合、貯金を切り崩してやりくりします。当然、そのような生活はいつまでも続かず、いつかは崩壊します。企業も同じように収入と支出が釣り合わない期間が続くと、いずれ崩れていきます。
会社の家計簿は大きく分けて「営業活動によるキャッシュフロー」、「投資活動によるキャッシュフロー」、「財務活動によるキャッシュフロー」の3つあります。
営業活動によるキャッシュ・フローとは
本業でお金がどれだけ増えたのか、減ったのかが分かります。ざっくり言うと「商品を仕入れて販売し、売上から人件費などの経費を引いた金額」です。この項目がプラスの場合は本業が好調、逆にマイナスの場合は本業で苦戦しているということが分かります。
危険信号
5年連続で営業活動によるキャッシュフローがマイナスの場合、ジャスダックの上場廃止基準に該当します。つまり何年もマイナスが続いている会社は危険と言えそうです。
投資活動によるキャッシュ・フローとは
株、債券や資産（土地・建物）などでお金がどれだけ動いたのかが分かります。企業は成長するために投資が必要です。そのため、優良企業・成長企業の多くがマイナスです。
理由を知ることが重要
プラスの場合、設備や土地・建物、株などを売却してお金を手に入れています。一時的なプラスは問題ないですが、なぜプラスなのかをしっかり確認することが重要です。現金が不足し身を削っている可能性もあるため注意が必要です。
財務活動によるキャッシュ・フローとは
資金の調達・返済を表します。簡単に言うと「借りたお金と返したお金」です。借金の返済・株主への配当金の支払いはマイナス。借り入れ・新株発行などで資金調達した場合はプラスです。
他の項目と合わせて確認
成熟企業は借入を減らし、配当を出すためマイナスが多いです。成長企業は資金調達が多く、無配のケースもあるためプラスが多いです。この項目は単純にプラス・マイナスだけでなく、他の項目と合わせて見ることが重要です。
営業活動によるキャッシュ・フローがマイナス続き、投資活動によるキャッシュフローがプラス続きの場合、注意が必要です。
キャッシュ・フロー計算書での具体的な投資判断
キャッシュ・フロー計算書はあくまでも会社の一面で全てを把握できるわけではないですが、経営状況を確認することが出来ます。
優良安定企業のキャッシュ・フロー例
優良安定企業のキャッシュフローは、営業CFがプラス、投資CF、財務CFがマイナスで推移します。下記は優良安定銘柄の代表格、花王(4452)のキャッシュフロー計算書です。
| 決算期 | 営業CF | 投資CF | 財務CF |
|---|---|---|---|
| 2020/12 | 214,718 | -61,941 | -87,065 |
| 2019/12 | 244,523 | -94,266 | -126,166 |
| 2018/12 | 195,610 | -157,895 | -108,579 |
| 2017/12 | 185,845 | -96,146 | -53,244 |
| 2016/12 | 184,307 | -88,639 | -95,043 |
本業（営業CF）がしっかりプラスなので投資、財務（配当、借金返済）にお金を回しても余っています。しっかりと利益を上げているからこそできるキャッシュフロー計算書です。
経営状況が苦しい企業のキャッシュ・フロー
次に、2019年にファンド傘下に入ることが決定し、上場廃止となったパイオニアのキャッシュフロー計算書を見てみます。
| 決算期 | 営業CF | 投資CF | 財務CF |
|---|---|---|---|
| 2018/3 | 15,943 | -33,158 | 14,264 |
| 2017/3 | 19,614 | -34,009 | 1,446 |
| 2016/3 | 19,292 | -20,083 | 3,408 |
| 2015/3 | 34,564 | 36,880 | -55,424 |
| 2014/3 | 34,242 | -21,862 | -887 |
数年前から厳しいのがわかります。2015年3月期は事業譲渡を行い、一時的なお金を得ていますが、その影響から、その後の営業CFが大きく下落しています。
流れや内情を見ることも重要
キャッシュフロー計算書は1期だけ見るのではなく、過去数年分の流れをしっかり確認することが重要です。また、計算書だけでは内情はつかめないです。例えば、ソフトバンクグループ(9984)は借り入れと投資が多いことで有名です。そのため、財務CFがプラスで投資CFが大きくマイナスが続いています。
キャッシュフロー計算書は数値だけを見るのではなく、数年分の流れや内情を考えることが重要。
最後に
企業の経営状況を知る方法は他にもあります。一つ一つをしっかりと理解することで少しずつ投資能力がつきます。キャッシュ・フロー計算書をみて気になる推移をしていた企業が新株予約権を行使して株価が急落した。ということも過去にあります。
様々な角度から見ることが重要
キャッシュ・フロー計算書では株価の割安、割高はわかりませんし、株価が上がるのか下がるのかも当然わかりません。しかし、会社の経営状況を知ることができます。業績や株価だけでなく、さまざまな角度から企業をみて投資判断することはとても重要です。