企業の経営状況を知る方法はいくつかありますが、代表的な一つに「キャッシュ・フロー計算書」があります。今回は「キャッシュ・フロー計算書」の基本と何が分かるのかを確認していきます。
- キャッシュフロー計算書は直接株価に影響するものではない
- お金の流れや経営状況（倒産リスクなど）を把握することが出来る
- 事前にリスクを把握する一つの材料となる
キャッシュフロー計算書の基本
はじめにそもそも「キャッシュ・フロー計算書」とは何かを確認していきます。
キャッシュ・フロー計算書とは
キャッシュ・フロー計算書（キャッシュフローけいさんしょ、C/F、cash flow statement）もしくは現金流量表（げんきんりゅうりょうひょう）は企業会計について報告する財務諸表の1つである。このC/Fは会計期間における資金（現金及び現金同等物）の増減、つまり収入と支出（キャッシュ・フローの状況）を営業活動・投資活動・財務活動ごとに区分して表示する。
キャッシュ・フロー計算書 – Wikipediaより抜粋
キャッシュ・フロー計算書を簡単に言うと「会社の家計簿」です。お金（資産）が増えたのか減ったのか、どこにお金を使っているのかがわかります。
家計では収入より支出が多くなった場合、貯金を切り崩してやりくりすることになります。当然、そのような生活はいつまでも続かず、いつかは崩壊します。企業も同じように収入と支出が釣り合わない期間が続くといずれ崩れていきます。
会社の家計簿は大きく分けて「営業活動によるキャッシュフロー」、「投資活動によるキャッシュフロー」、「財務活動によるキャッシュフロー」の3つあります。
営業活動によるキャッシュフローとは
本業でお金がどれだけ増えたのか、減ったのかが分かります。ざっくり言うと「商品を仕入れて販売。売上から人件費などの経費を引いた金額」です。この項目がプラスの場合は本業が好調、逆にマイナスの場合は本業で苦戦ということになります。
また、5年連続で営業活動によるキャッシュフローがマイナスの場合、ジャスダックの上場廃止基準に該当します。つまり何年もマイナスが続いている会社は危険といえます。
投資活動によるキャッシュフローとは
株、債券や資産（土地・建物）などでお金がどれだけ動いたのかが分かります。企業が成長するためには設備投資が必要です。そのため、優良企業・成長企業の多くがマイナスです。
プラスとなっている企業は設備や土地・建物、株などを売却してお金を手に入れています。一時的なプラスは問題ないですが、何年もプラス、何度もプラスの場合は現金が不足し身を削っている可能性もあるため注意が必要です。
財務活動によるキャッシュフローとは
資金の調達・返済を表します。簡単に言うと「借りたお金と返したお金」です。借金の返済や株主への配当金の支払いはマイナス。逆に借り入れ・新株発行などで資金調達した場合はプラスとなります。
成熟した企業は借入を減らし、配当を出すためマイナスであることが多いですが、成長企業は資金調達が多く、無配のケースもあるためプラスであることが多いです。この項目は他の項目と合わせて見ることが重要です。
営業活動によるキャッシュフローがマイナス続き、投資活動によるキャッシュフローがプラス続きの場合、注意が必要です。
キャッシュ・フロー計算書での具体的な投資判断
キャッシュ・フロー計算書はあくまでも会社の一面で全てを把握できるわけではないですが、経営状況を確認することが出来ます。
優良安定企業のキャッシュフロー例
優良安定企業のキャッシュフローは、営業CFがプラス、投資CF、財務CFがマイナスで推移します。下記は優良安定銘柄の代表格、花王(4452)のキャッシュフロー計算書です。
| 決算期 | 営業CF | 投資CF | 財務CF |
|---|---|---|---|
| 2020/12 | 214,718 | -61,941 | -87,065 |
| 2019/12 | 244,523 | -94,266 | -126,166 |
| 2018/12 | 195,610 | -157,895 | -108,579 |
| 2017/12 | 185,845 | -96,146 | -53,244 |
| 2016/12 | 184,307 | -88,639 | -95,043 |
本業（営業CF）がしっかりプラスなので投資、財務（配当、借金返済）にお金を回しても余っています。しっかりと利益を上げているからこそできるキャッシュフロー計算書です。
経営状況が苦しい企業のキャッシュフロー
次に、2019年にファンドの傘下に入ることが決定し、上場廃止となったパイオニアのキャッシュフロー計算書を見てみます。
| 決算期 | 営業CF | 投資CF | 財務CF |
|---|---|---|---|
| 2018/3 | 15,943 | -33,158 | 14,264 |
| 2017/3 | 19,614 | -34,009 | 1,446 |
| 2016/3 | 19,292 | -20,083 | 3,408 |
| 2015/3 | 34,564 | 36,880 | -55,424 |
| 2014/3 | 34,242 | -21,862 | -887 |
数年前から厳しいのがわかります。2015年3月期は事業譲渡を行い、一時的なお金を得ていますが、その影響からその後の営業CFが大きく下落しています。
流れや内情を見ることも重要
キャッシュフロー計算書は1期だけ見るのではなく、過去数年分の流れをしっかり確認することが重要です。また、計算書だけでは内情はつかめないです。例えば、ソフトバンクグループ(9984)は借り入れが多く、投資が多いことで有名です。そのため、財務CFがプラスで投資CFが大きくマイナスが続いています。
キャッシュフロー計算書は数値だけを見るのではなく、数年分の流れを見て内情を考えることが重要です。
最後に
企業の経営状況を知る方法はほかにもあります。今回はキャッシュ・フロー計算書を簡単に見ていきました。一つ一つをしっかりと理解することで少しずつ投資能力がついていきます。
キャッシュ・フロー計算書をみて気になる推移をしていた企業が新株予約権を行使して株価が急落した。ということも過去にあります。
キャッシュ・フロー計算書では株価の割安、割高はわかりませんし、株価が上がるのか下がるのかも当然わかりません。しかし、会社の経営状況を知ることができます。さまざまな角度から企業をみて投資判断することが重要です。